logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

Компании США: динамика фин. показателей

от 04 июня 2019 г.

Мы уже задавались вопросом о том, насколько восходящий тренд по фондовому индексу S&P500 может быть оправдан динамикой чистой прибыли американских корпораций, и пришли к выводу, что рост чистой прибыли за 2018 год отчасти оправдывает повышение по фондовым индексам, однако вопрос об устойчивости роста прибыли остался открытым. Мы решили расширить наше исследование динамики финансовых показателей компаний из индексной корзины S&P500, изучив изменение выручки, EBITDA и чистой прибыли за прошедшие три и пять лет. В таблице ниже мы приводим результаты расчетов среднегодовых изменений суммарных финансовых показателей по тем компаниям из текущего списка S&P500, по которым в Bloomberg доступны данные по всем трем показателям (выручка, EBITDA, чистая прибыль) за прошедшие пять лет (всего таких компаний оказалось 457).



Среднегодовые темпы изменения фин. показателей (суммарно по компаниям из S&P500):

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
  2018 год 3 года 5 лет
Выручка +9.6% +5.7% +3.4%
EBITDA +9.7% +5.9% +4.2%
Чистая прибыль +16.5% +8.6% +4.6%
Рентабельность EBITDA 0.0 п.п. 0.0 п.п. 0.2 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли 0.6 п.п. 0.3 п.п. 0.1 п.п.
Значение индекса S&P500 -6.2% +7.0% +6.3%


Некоторые выводы из нашего небольшого исследования:

  • - В 2018 году темпы роста чистой прибыли оказались в среднем заметно выше темпов роста EBITDA, что (частично) может объясняться влиянием налоговой реформы. Разница в среднегодовых темпах увеличения чистой прибыли и EBITDA сокращается по мере увеличения периода расчета.

  • - Рост финансовых показателей эмитентов может служить оправданием восходящего тренда по индексу S&P500, а снижение по индексу в 2018 году можно объяснить «возвращением к среднему» после ускорения подъема годом ранее.

  • - Факторы роста чистой прибыли за последний год могут иметь временный характер (налоговая реформа), а перспектива эскалации «торговых войн» остается источником риска потенциального замедления роста финансовых показателей в среднесрочной перспективе.

  • - Мы рассчитали разность в оценке ожидаемой доходности “P/E – CAPM” (подробнее об этом подходе – см. наш обзор) для компаний-лидеров по среднегодовым темпам роста фин. показателей. Полученные данные позволяют предположить, что потенциал роста (исходя из оценки “P/E – CAPM”) по большинству из компаний-лидеров уже исчерпан.

  • - Мы также хотим обратить внимание на доминирование в списке лидеров по среднегодовым темпам роста EBITDA копаний нефтегазового сектора (три компании из пяти) – см. таблицы ниже. В списке лидеров по текущей рентабельности EBITDA доминируют трасты недвижимости (REIT), что может быть связано с особенностями расчета EBITDA для этого класса компаний. За вычетом REIT доминирующим становится нефтегазовый сектор.


Динамика индекса S&P500 и агрегированной чистой прибыли компаний из выборки:



ТОП-5 компаний по среднегодовым темпам роста выручки за три года:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Компания Тикер MCap, $ млрд. Среднегодовые темпы роста выручки Разность оценки ож. дох-ти «P/E – CAPM»
Nektar Therapeutics NKTR US 5.5 +93.2% 3.7%
Diamondback Energy FANG US 16.1 +57.1% 0.5%
Micron Technology MU US 36.0 +34.8% 25.8%
EOG Resources EOG US 47.5 +31.3% 1.0%
Molson Coors Brewing TAP US 11.9 +30.2% 3.0%


ТОП-5 компаний по среднегодовым темпам роста EBITDA за три года:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Компания Тикер MCap, $ млрд. Среднегодовые темпы роста EBITDA Разность оценки ож. дох-ти «P/E – CAPM»
Cabot Oil&Gas COG US 10.6 +250.3% 1.9%
Concho Resources CXO US 19.7 +232.3% -2.2%
Twitter TWTR US 28.0 +192.9% -2.5%
Diamondback Energy FANG US 16.1 +139.2% 0.5%
Vertex Pharmaceuticals VRTX US 42.6 +114.9% -5.0%


ТОП-5 компаний по среднегодовым темпам роста чистой прибыли за три года:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Компания Тикер MCap, $ млрд. Среднегодовые темпы роста прибыли Разность оценки ож. дох-ти «P/E – CAPM»
Fortinet FTNT US 12.4 +117.7% -4.2%
Chipotle Mexican Grill CMG US 18.3 +97.4% -4.8%
Netflix NFLX US 150.1 +86.5% -7.2%
Dollar Tree DLTR US 24.1 +82.4% 1.9%
Metlife MET US 43.9 +82.0% 1.8%


ТОП-5 компаний по текущей рентабельности EBITDA:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Компания Тикер MCap, $ млрд. Рентабельность EBITDA Разность оценки ож. дох-ти «P/E – CAPM»
Realty Income O US 22.2 86.7% -1.4%
Concho Resources CXO US 19.7 85.4% -2.2%
Kimco Realty KIM US 7.3 76.6% -0.2%
Simon Property Group SPG US 50.0 75.3% 0.7%
Diamondback Energy FANG US 16.1 73.9% 0.5%