logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

Акции США: обновление списка

от 11 февраля 2019 г.

Мы пересмотрели наш список рекомендаций на рынке акций США. Как и ранее, основной для отбора бумаг являлся индикатор PEGY, дополнительно мы применили фильтры по долговой нагрузке (чистый долг / EBITDA <1.0) и уровню мультипликатора EV/EBITDA (< 10.0). В итоговый список мы включили акции с PEGY<0.75. Инвесторам, ранее последовавшим нашим рекомендациям, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по акциям Cimarex Energy (XEC US) и LyondellBasell Ind. (LYB US), считая потенциал роста по ним менее заметным, чем по бумагам из нового списка.

Обновленный список рекомендаций по рынку акций США:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Компания Тикер MCap, $ млрд. P/E Чистый долг / EBITDA Див. дох-ть Ож. темп роста прибыли год-к-году PEGY
General Motors GM US 54.5 5.2 -0.17 3.9% 11.5% 0.34
H&R Block HRB US 4.9 7.0 0.95 4.2% 10.0% 0.49
Ameriprise Financial AMP US 17.1 8.7 0.55 2.9% 11.8% 0.59
Caterpillar CAT US 75.9 11.3 0.10 2.7% 13.4% 0.71
Franklin Resources BEN US 15.3 9.9 -2.8 3.5% 10.0% 0.73
Среднее 33.5 8.4 -0.3 3.4% 11.3% 0.57
Индекс S&P 500 18.0 1.6 2.0% 11.6% 1.3

Индикатор PEGY = (P/E) / (G+DY), где
P/E – отношение капитализации к чистой прибыли
G – ожидаемые темпы роста прибыли
DY – дивидендная доходность

Индикатор PEGY был предложен Питером Линчем (Peter Lynch) в качестве расширения широко известного в инвестиционной практике коэффициента P/E. В дополнение к текущему уровню чистой прибыли, влияющему на P/E, PEGY учитывает темпы роста прибыли и дивидендную доходность. Чем ниже значение PEGY, тем сравнительно ниже оценена компания по отношению к рынку с учетом ожидаемых темпов роста прибыли и дивидендов.



История рекомендаций: средняя доходность в сравнении с S&P 500 TR
(включает дивиденды)

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»








Приложение 1. General Motors (GM US)

General Motors (GM US) отличается большой «подушкой безопасности» в виде значительного объема свободных денежных средств на балансе (отрицательный чистый долг). Взаимные пошлины, введенные США и Китаем, негативно повлияли на динамику показателей рентабельности в прошедшем году, но компания остается оцененной с дисконтом к рынку по фундаментальным мультипликаторам. Свободный денежный поток GM, по нашим оценкам, позволит компании поддерживать текущий уровень дивидендных выплат в ближайшие кварталы.

Распределение выручки по регионам:

Динамика цены акций:



Фин. показатели, млн. USD:

2018г. Изм.
г/г
Выручка $147 млрд. +1.0%
EBITDA $21.5 млрд. -7.2%
Чистая прибыль $9.8 млрд. -7.2%
Чистый долг -$5.6 млрд. +7.9%


Сравнение с сектором:

EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
General Motors (GM US) 0.4 2.1 5.2 3.9% -0.17
S&P 500 Automobiles&Components 0.4 3.6 6.8 4.6% 0.12


Дивидендные выплаты:

Приложение 2. H&R Block

H&R Block предоставляет услуги консультирования по налогам, бухгалтерии и финансам, а также поставляет программное обеспечение для самостоятельного расчета налогов и решения финансовых задач. Компания обслуживает примерно 23 млн. клиентов в год. H&R Block имеет 12 тыс. офисов (собственных и управляемых по франшизе) в США, а также примерно 1600 точек обслуживания в Канаде и Австралии. В 2015 году H&R Block стала официальным партнером Национальной баскетбольной ассоциации США (NBA).

Дивидендные выплаты:

Динамика цены акций:



Фин. показатели, млн. USD:

2018г. Изм.
г/г
Выручка $3.2 млрд. +4.1%
EBITDA $0.9 млрд. +4.1%
Чистая прибыль $627 млн. +48.9%
Чистый долг $517 млн. -78%


Сравнение с сектором:

EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
H&R Block (HRB) 1.8 6.0 7.0 4.2% -0.2
S&P 500 Consumer Discretionary 1.7 13.6 22.2 1.3% 1.3


Динамика фин. показателей:

Приложение 3. Ameriprise Financial (AMP US)

Ameriprise Financial Inc. (AMP US) оказывает услуги в сфере финансового консультирования, финансового планирования, и управления активами. Компания управляет активами частных клиентов на общую сумму $900 млрд. За 2018 год Ameriprise увеличила выручку, повысила показатели рентабельности и заметно сократила чистый долг, однако цена акций компании на текущий момент находится на 24% ниже, чем к началу 2018 года. Мы полагаем, что рынок в данном случае недооценивает потенциал роста сектора финансовых услуг в условиях паузы в ужесточении денежной политики ФРС.

Дивидендные выплаты:

Динамика цены акций:



Фин. показатели – темпы изменения:

2018г. Изм.
г/г
Выручка $11.9 млрд. +6.7%
Чистая прибыль $2.1 млрд. +4.8%
ROC 36% +12 п.п.
Чистый долг $1.7 млрд. -36%


Сравнение с сектором:

EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Ameriprise Financial (AMP US) 3.1 1.5 8.7 2.9% 0.55
S&P500 Financial Sector 1.3 н.д. 13.1 2.1% н.д.


Динамика выручки и возврата на акционерный капитал (ROC):

Структура выручки по направлениям:

Приложение 4. Caterpillar (CAT US)

Caterpillar (CAT US) – крупнейший мировой производитель строительной и горнодобывающей техники. Отчетность компании за четвертый квартал 2018 года, опубликованная 28.01, оказалась слабее прогнозов, что стало поводом к коррекции вниз по бумагам компании. Вместе с тем, темпы роста годовых финансовых показателей остаются достаточно высокими, а значения мультипликаторов – сравнительно низкими, чтобы оправдать сохранение бумаг Caterpillar в нашем списке рекомендаций.

Распределение выручки по отраслям:

Динамика цены акций:



Фин. показатели – темпы изменения:

2018г. Изм.
г/г
Выручка $54.7 млрд. +20%
EBITDA $11. 9 млрд. +35%
Чистая прибыль $6.8 млрд. +65%
Чистый долг $1.0 млрд. +90%


Сравнение с сектором:

EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Caterpillar (CAT US) 1.4 6.4 11.3 2.7% 0.1
S&P 500 Industrials 2.0 14.3 17.0 2.0% 2.2


Дивидендные выплаты:

География продаж (доля в выручке):

Приложение 5. Franklin Resources (BEN US)

Franklin Resources (BEN US) – инвестиционная компания, оказывающая услуги по управлению активами, а также консультационные услуги для институциональных и частных инвесторов. Компания работает под брендом Franklin Templeton Investments.

Компания платит ежеквартальные дивиденды, размер которых за последний квартал составил $0.26 на акцию. Кроме того, в прошлые годы раз в год выплачивался дополнительный дивиденд, в начале 2018 года его размер составил $3 на акцию, что в совокупности с регулярными дивидендами дает дивидендную доходность выше 12%. Динамика чистой прибыли Franklin Resources за прошедший год заставляет предположить, что компания может уменьшить дополнительные дивиденды по итогам года или вовсе отказаться от их выплаты (в последнем случае дивидендная доходность снижается до 3.4%). Однако мы полагаем, что текущее ухудшение показателей прибыльности компании уже вполне отражено в котировках ее акций, которые с начала 2018 года подешевели почти на 18%, в то время как наступивший год может оказаться более удачным, поскольку рост волатильности на фондовом рынке может привести к увеличению оборотов клиентских операций, а пауза в подъеме процентной ставки ФРС – к улучшению ликвидности. Кроме того, запас денежных средств на балансе Franklin Resources создает пространство для маневра в сфере слияний и поглощений. Надо заметить, что консенсус-рекомендация Bloomberg по акциям Franklin Resources – «продавать», в то время как консенсус-прогноз предполагает существенный рост чистой прибыли в текущем году (но сокращение совокупных дивидендов).

Динамика цены акций:



Фин. показатели, млн. USD:

2018г. Изм.
г/г
Выручка 6 319 -1%
Чистая прибыль 747 -56%
Чистые активы 11 260 -24%
Денежные средства 6 910 -21%


Сравнение с сектором:

EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Franklin Resources (BEN US) 1.8 4.8 9.9 3.5% 1.6
S&P 500 Financials 2.8 14.1 13.1 2.1% 1.3


Дивидендные выплаты ($ на акцию):

География продаж (доля в выручке):