logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

ETF с высоты птичьего полета

от 28 января 2019 г.

Инвесторы, ориентированные на долларовые инструменты и среднесрочный или долгосрочный горизонт инвестиций, могут рассмотреть возможность включения в портфель биржевых паевых фондов (ETF), которые обеспечивают инвестиции в различные классы активов. Эти фонды доступны для квалифицированных инвесторов через расчетно-клиринговую инфраструктуру группы компаний «НП РТС», которую, в том числе, Санкт-Петербургская биржа использует для проведения организованных торгов иностранными ценными бумагами. Оставляя на усмотрение читателей формирование портфеля и распределение весов по классам активов, в этом обзоре мы предлагаем взгляд на рынок ETF «с высоты птичьего полета». В первой части обзора мы кратко останавливаемся на критериях отбора ETF, которые могут быть полезными в решении задачи выбора инструментов внутри отдельной категории (класса активов). Затем мы приводим список ETF, доступных в разделе внебиржевых торгов (OTC) на Санкт-Петербургской бирже, сгруппировав их по классам активов: облигации, акции, сырье (commodities), альтернативные инвестиции.

1. Критерии выбора

Мы предлагаем инвесторам при составлении портфеля ETF обратить внимание на два показателя: коэффициент информации (IR – Information Ratio) и коэффициент расходов (ER – expense ratio).

Information Ratio (IR) – коэффициент, показывающий качество управления фондом в сравнении с бенчмарком.

IR = среднее (Rp – Rb) / ошибка слежения,
где Rp – доходность фонда, Rb – доходность бенчмарка, ошибка слежения = среднеквадратичное отклонение (Rp-Rb). В данных ниже расчет IR проводится за год по недельным периодам.

Чем выше IR, тем больше доходности в расчете на единицу риска приносит управляющий фонда в сравнении с бенчмарком. «Идеальный» пассивный ETF должен был бы иметь IR=0, однако на практике, как легко убедиться, точное следование за бенчмарком встречается редко. В случае фондов с активным управлением предпочтение, при прочих равных, следует отдавать ETF с высоким IR.

Expense Ratio (ER) – коэффициент, отражающий затраты, которые инвестор несет, делегируя функцию управления портфелем управляющему ETF. ER выражается в процентах от стоимости чистых активов фонда и включает в себя затраты управляющего на управление фондом, которые перекладываются на инвестора в виде снижения доходности (при прочих равных) на величину ER по сравнению с бенчмарком. При выборе ETF любой категории инвесторам следует отдавать предпочтение фондам с наименьшим ER. В случае пассивных фондов этот критерий особенно важен, поскольку чем выше ER, тем больше доходность инвестора будет отличаться (в меньшую сторону) от доходности бенчмарка.



Источник: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»

Для понимания важности ER в долгосрочной перспективе, представим инвестора, вложившего в конце 1968 года $1 в рынок акций США и получавшего доходность, соответствующую динамике фондового индекса S&P 500, в течение 50 лет. Если бы наш гипотетический инвестор не нес никаких транзакционных издержек (ER=0.0), его вложение к концу 2018 года стоило бы более $24 (см. график слева). Увеличение издержек (ER) до 0.5% «съедает» более 20% финальной суммы, снижая ее до $18.8, увеличение ER до 2% сокращает финальную стоимость инвестиции почти в три раза (до $8.8) в сравнении с доходностью без транзакционных издержек.



2. ETF на внебиржевом рынке Санкт-Петербургской биржи (OTC) – общие сведения

Источник: Санкт-Петербургская биржа, Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Класс активов Кол-во ETF Из них без «плеча» Среднее IR Среднее ER Средние активы, $ млн.
Облигации 11 8 -0.27 0.47 8 720
Акции 56 46 -0.32 0.44 16 581
Сырье 5 5 -0.09 0.53 10 447
Альтернативные инвестиции 5 2 0.30 0.88 141


3. ETF: облигации

Источник: Санкт-Петербургская биржа, Bloomberg
Наименование Тикер Активы,$ млн. IR ER «Плечо»
INVESCO TAXABLE MUNICIPAL BOND BAB US 866 н.д. 0.28 нет
SPDR BBG BARC CONVERTIBLE CWB US 3 959 -0.64 0.4 нет
ISHARES FLOATING RATE BOND FLOT US 10 877 -0.55 0.2 нет
ISHARES IBOXX HIGH YLD CORP HYG US 14 298 -0.11 0.49 нет
ISHARES IBOXX INVESTMENT GRADE LQD US 31 404 0.23 0.15 нет
INVESCO EMERGING MARKETS SOVEREIGN PCY US 3 404 -0.05 0.5 нет
ISHARES SHORT TREASURY BOND SHV US 20 872 -1.66 0.15 нет
PROSHARES SHORT 20+ TREASURY TBF US 438 0.12 0.94 100%
ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND TLT US 9 719 0.06 0.15 нет
PROSHARES ULT -3X 20+ YR TSY TTT US 62 0.12 0.95 300%
PROSHARES ULTRA 20+ YEAR TSY UBT US 20 -0.24 0.95 200%


4. ETF: акции

Источник: Санкт-Петербургская биржа, Bloomberg
Наименование Тикер Активы,$ млн. IR ER «Плечо»
INVESCO CHINA TECHNOLOGY CQQQ US 514 -0.05 0.70 нет
WISDOMTREE EM SMALL CAP DGS US 1 302 -0.22 0.63 нет
DIREXION DAILY GOLD MINERS DUST US 124 0.67 0.95 300%
ISHARES MSCI EMERGING MARKET EEM US 31 475 -0.03 0.69 нет
ISHARES MSCI EAFE ETF EFA US 64 204 0.05 0.32 нет
ISHARES MSCI EUROPE FINANCIALS EUFN US 729 -0.12 0.48 нет
ISHARES MSCI BRAZIL ETF EWZ US 8 852 -0.18 0.62 нет
DIREXION DAILY FINL BEAR 3X FAZ US 148 0.31 0.95 300%
ISHARES CHINA LARGE-CAP ETF FXI US 5 898 -0.10 0.73 нет
FIRST TRUST UTILITIES ALPHADEX FXU US 391 -1.80 0.62 нет
VANECK VECTORS GOLD MINERS GDX US 9 980 -0.36 0.53 нет
ISHARES U.S. OIL & GAS EXPLORATION & PRODUCTION IEO US 362 -2.76 0.43 нет
ISHARES GLOBAL INFRASTRUCTURE IGF US 2 599 -0.01 0.47 нет
ISHARES EXPANDED TECH-SOFTWARE IGV US 1 998 0.25 0.47 нет
ISHARES U.S. HEALTHCARE PROVIDERS IHF US 881 -1.01 0.43 нет
ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES IHI US 2 851 -0.80 0.43 нет
ISHARES U.S. AEROSPACE & DEFENSE ITA US 4 787 -1.36 0.43 нет
ISHARES U.S. HOME CONSTRUCTION ITB US 935 -0.34 0.43 нет
ISHARES CORE S&P 500 ETF IVV US 159 711 -0.16 0.04 нет
ISHARES S&P 500 GROWTH ETF IVW US 21 311 -0.65 0.18 нет
ISHARES RUSSELL 2000 ETF IWM US 41 874 0.00 0.20 нет
ISHARES RUSSELL TOP 200 GROWЕР IWY US 1 228 -0.49 0.20 нет
ISHARES GLOBAL HEALTHCARE IXJ US 2 025 0.09 0.47 нет
ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF IYH US 2 456 -0.52 0.43 нет
ISHARES US REAL ESTATE ETF IYR US 3 415 -0.23 0.44 нет
ISHARES MORNINGSTAR LARGE-CAP JKE US 1 047 -0.53 0.25 нет
DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X JNUG US 622 -0.77 0.95 300%
DIREXION DAILY GOLD MINERS NUGT US 1 112 -0.78 0.95 300%
INVESCO S&P SMALLCAP HEALTH CARE PSCH US 773 -0.22 0.29 нет
ISHARES MSCI QATAR ETF QAT US 59 -0.11 0.64 нет
INVESCO QQQ TRUST SERIES 1 QQQ US 65 239 -0.35 0.20 нет
ISHARES RESIDENTIAL REAL ESTATE REZ US 328 -0.24 0.48 нет
VANECK VECTORS RUSSIA ETF RSX US 1 541 -0.12 0.67 нет
DIREXION RUSSIA BULL 3X RUSL US 153 -0.53 0.95 300%
DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X RUSS US 19 0.18 0.95 300%
DIREXION DAILY S&P 500 BULL SPXL US 1 040 -0.23 0.95 300%
DIREXION DAILY S&P 500 BEAR SPXS US 320 0.21 0.95 300%
SPDR S&P 500 ETF TRUST SPY US 248818 -0.22 0.09 нет
PROSHARES ULTRAPRO SHORT QQQ SQQQ US 920 -0.09 0.95 300%
PROSHARES ULTRAPRO QQQ TQQQ US 3 686 -0.08 0.95 300%
VANGUARD FINANCIALS ETF VFH US 6 853 -0.31 0.10 нет
VANGUARD HEALTH CARE ETF VHT US 8 863 -0.20 0.10 нет
VANGUARD S&P 500 ETF VOO US 97 385 -0.11 0.04 нет
VANGUARD S&P 500 GROWTH VOOG US 2 241 -0.52 0.15 нет
VANGUARD UTILITIES ETF VPU US 2 928 -0.07 0.10 нет
SPDR S&P AEROSPACE & DEFENSE XAR US 1 183 -0.99 0.35 нет
MATERIALS SELECT SECTOR SPDR XLB US 4 107 -0.07 0.13 нет
ENERGY SELECT SECTOR SPDR XLE US 14 207 -0.12 0.13 нет
FINANCIAL SELECT SECTOR SPDR XLF US 24 576 -0.11 0.13 нет
INDUSTRIAL SELECT SECT SPDR XLI US 10 005 -0.07 0.13 нет
TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR XLK US 18 008 -0.33 0.13 нет
CONSUMER STAPLES SPDR XLP US 10 039 -0.13 0.13 нет
REAL ESTATE SELECT SECT SPDR XLRE US 2 781 -0.23 0.13 нет
UTILITIES SELECT SECTOR SPDR XLU US 8 693 -0.32 0.13 нет
HEALTH CARE SELECT SECTOR XLV US 18 875 -0.02 0.13 нет
SPDR S&P OIL & GAS EXP & PROD XOP US 2 086 -0.41 0.35 нет


5. ETF: сырье (commodities)

Источник: Санкт-Петербургская биржа, Bloomberg
Наименование Тикер Активы, $ млн. IR ER «Плечо»
INVESCO DB OIL FUND DBO US 319 0.14 0.78 нет
SPDR GOLD SHARES GLD US 33 427 -0.23 0.40 нет
ISHARES GOLD TRUST IAU US 11 910 -0.11 0.25 нет
ISHARES SILVER TRUST SLV US 4 750 -0.16 0.50 нет


5. ETF: альтернативные инвестиции

Источник: Санкт-Петербургская биржа, Bloomberg
Наименование Тикер Активы, $ млн. IR ER «Плечо»
ALPHACLONE ALTERNATIVE ALPHA ALFA US 21 -0.03 0.69 нет
PROSHARES ULTRASHORT EURO EUO US 148 н.д. 0.95 200%
PROSHARES ULTRA VIX ST FUTURES UVXY US 327 0.71 0.95 150%
PROSHARES VIX SHORT-TERM FUTURES VIXY US 156 0.22 0.85 нет
PROSHARES ULTRASHORT YEN YCS US 52 н.д. 0.95 200%