logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

Магнит: сокращение прибыли не привело к снижению целевой цены

от 31 января 2018 г.
Компания Магнит
Тикер MGNT
Текущая цена акции 5 419 руб.
Целевая цена акции 7 863 руб.


Магнит (MGNT) 26.01.18 опубликовал пресс-релиз с финансовыми и операционными результатами 2017 года. Четвертый квартал оказался слабее наших ожиданий в части чистой прибыли, но лучше прогноза – по выручке. Менеджмент компании допускает возможность отказа от выплаты итоговых дивидендов из-за снижения чистой прибыли.

Мы инкорпорировали результаты компании в нашу модель оценки справедливой стоимости и повышаем целевую цену акции Магнита с 7 645 руб. до 7 863 руб., что в сочетании с прошедшим снижением котировок бумаг компании подразумевает увеличение потенциала роста до 45%.

Факторы влияния на оценку справедливой стоимости:

Показатель Изменение Влияние на оценку
Торговая площадь +13.6% г/г
(мы ожидали +12.3%)
Выручка +6.4% г/г
(мы ожидали +4.3%)
Чистая прибыль -35% г/г
(мы ожидали -23%)


Из факторов развития компании, которые мы упоминали в ноябрьском обзоре, по итогам четвертого квартала 2017 года подтвердился рост выручки за счет увеличения торговой площади,. Между тем дисконт, с которым акции Магнита торгуются к ближайшим аналогам по мультипликатору «EV/торговая площадь» за прошедшие два месяца заметно расширился как за счет увеличения торговой площади, так и за счет снижения капитализации Магнита.

Заметим, что в опубликованном Магнитом пресс-релизе отсутствуют балансовые показатели, которые позволили бы оценить изменение долговой нагрузки компании, поэтому в своих расчетах мы вынуждены ориентироваться на собственную оценки чистого долга Магнита (93 млрд. руб.), сделанную в ноябре прошлого года и предполагающую сокращение долга за счет средств, привлеченных путем размещения допэмиссии акций.

Реализация потенциала роста по бумагам Магнита, исходя из наших оценок, во многом зависит от способности компании повысить эффективность бизнеса и увеличить выручку и чистую прибыль в расчете на квадратный метр торговой площади – по итогам 2017 года такой тенденции не наблюдается (выручка на кв. метр сократилась на 6%), но мы допускаем, что усилия Магнита по оптимизации бизнеса могут привести к повышению показателей эффективности уже в текущем году.

Динамика цены акций (руб.).:

Фин. показатели 2017г., млрд. руб. :

Факт Прогноз ИФ «ОЛМА» (24.11.17)
Выручка 1 143 1 121
EBITDA 91.8 92.0
Чистая прибыль 35.5 42.0

Выручка и торговая площадь:

Сравнительные мультипликаторы:

EV/S P/E EV/ площадь
Магнит 0.56 15.5 112
Российские ритейлеры 0.60 19.2 179
Индекс МосБиржи 1.25 7.8 -