logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

Фундаментальный анализ

За 2019
  • 03.04.2019
    Изучив историческую динамику спрэда в цене между привилегированными и обыкновенными акциями Сургутнефтегаза (SNGSP-SNGS) в сочетании с историей дивидендных выплат, мы считаем, что текущее значение спрэда (почти 16 руб.) не оправдано дивидендными ожиданиями. В качестве спекулятивной краткосрочной торговой идеи для инвесторов с высокой готовностью к принятию риска мы предлагаем рассмотреть открытие коротких позиций по SNGSP в сочетании с длинной позицией по SNGS в расчете на сокращение спрэда к дате закрытия реестра «под дивиденды» (которая, предположительно, может быть назначена на июль).
  • 01.04.2019
    Мы вновь вносим коррективы в наш модельный дивидендный портфель, уточнив некоторые из наших прогнозов и приняв во внимание данные, раскрытые компаниями со времени нашего предыдущего обновления.
  • 25.03.2019
    Мы пересмотрели наш список рекомендаций на рынке акций США с учетом значений индикатора PEGY =(P/E) / (G+DY), а также долговой нагрузки и мультипликатора EV/EBITDA. Инвесторам, ранее последовавшим нашим рекомендациям, мы рекомендуем зафиксировать прибыль (с учетом дивидендов) по акциям H&R Block (резкое увеличение чистого долга компании увеличивает риски для акционеров-миноритариев) и Franklin Resources (рост цены акций привел к повышению коэффициента PEGY до значения выше принятого нами порога), а также включить в портфель акции DR Horton (DHI US) и LyondellBasell Industries (LYB US).
  • 20.03.2019
    Со времени выхода нашего предварительного прогноза по дивидендам российских компаний многие из них опубликовали финансовую отчетность за полный год, а некоторые объявили рекомендации советов директоров по годовым дивидендам. Мы приняли решение обновить наш модельный дивидендный портфель с учетом новой информации.
  • 13.03.2019
    Ростелеком (RTKM, RTKMP) 12 марта опубликовал отчетность по международным стандартам за четвертый квартал прошедшего года и полный год. Выручка компании выросла почти на 5%, что оказалось выше как более ранних оценок менеджмента, так и нашего прогноза. Между тем рост капзатрат и операционных расходов (включая расходы, связанные с реализацией госпроектов) негативно отразился на динамике прибыли. Мы обновили нашу оценку справедливой стоимости Ростелекома с учетом финансовых результатов за 2018 год.
  • 11.03.2019
    Мы задались вопросом о «перегретости» рынка акций и США и основаниях для коррекции вниз. Основным объектом нашего рассмотрения стала динамика прибыли компаний из фондового индекса S&P500 в соотношении с капитализацией и доходностью казначейских облигаций США (ожидаемая премия рынка акций к рынку облигаций). Понимая, что однозначный ответ на вопрос о потенциале роста или снижения по широкому фондовому индексу вряд ли возможен, мы все же склонны полагать, что фундаментальные факторы пока не дают существенных оснований для заметной коррекции вниз на рынке акций США (что вовсе не исключает возможности появления таких факторов в ближайшем будущем).
  • 25.02.2019
    На рынке акций, не избалованном устойчивым потоком заявок на покупку, иногда складываются ситуации, в которых капитализация отдельных компаний оказывается ниже балансовой стоимости их чистых оборотных активов (оборотные активы минус краткосрочные обязательства) или даже ниже суммы оборотных активов за вычетом всех обязательств (краткосрочных и долгосрочных). В некоторых случаях подобные расхождения объясняются низким качеством активов или другими факторами риска, но иногда они представляют собой рыночную неэффективность, позволяющую инвесторам, способным на скрупулезный анализ и готовым к принятию рисков, реализовать доходность выше рынка в среднем. Мы исследовали выборку компаний, акции которых торгуются на Московской бирже, и обнаружили несколько с капитализацией ниже чистых оборотных активов.
  • 18.02.2019
    Мы изучили статистику движения капитала по биржевым фондам (ETF) на биржах США, которую приводит информационная система Bloomberg, и рассмотрели фонды нескольких категорий (по классам активов) - в нашем обзоре приведены совокупные данные по притоку/оттоку капитала по категориям за прошедшую неделю, с начала года и за год, а также списки лидеров по притоку и оттоку капитала с начала года в нескольких категориях.
  • 11.02.2019
    Мы пересмотрели наш список рекомендаций на рынке акций США. Как и ранее, основной для отбора бумаг являлся индикатор PEGY, дополнительно мы применили фильтры по долговой нагрузке (чистый долг / EBITDA <1.0) и уровню мультипликатора EV/EBITDA (< 10.0). В итоговый список мы включили акции с PEGY<0.75. Инвесторам, ранее последовавшим нашим рекомендациям, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по акциям Cimarex Energy (XEC US) и LyondellBasell Ind. (LYB US), считая потенциал роста по ним менее заметным, чем по бумагам из нового списка.
  • 28.01.2019
    Инвесторы, ориентированные на долларовые инструменты и среднесрочный или долгосрочный горизонт инвестиций, могут рассмотреть возможность включения в портфель биржевых паевых фондов (ETF), которые обеспечивают инвестиции в различные классы активов. Эти фонды доступны для квалифицированных инвесторов через расчетно-клиринговую инфраструктуру группы компаний «НП РТС», которую, в том числе, Санкт-Петербургская биржа использует для проведения организованных торгов иностранными ценными бумагами. Оставляя на усмотрение читателей формирование портфеля и распределение весов по классам активов, в обзоре ниже мы предлагаем взгляд на рынок ETF «с высоты птичьего полета».
  • 21.01.2019
    Мы обновили наш прогноз по дивидендам российских компаний, акции которых торгуются на Московской бирже, с учетом промежуточных финансовых результатов и принятой эмитентами дивидендной политики. Все акции мы разделили на три группы по ликвидности (подробнее про коэффициент ILLIQ см. в нашем обзоре): (1) высоколиквидные (ILLIQ<10), (2) второй эшелон (10≤ILLIQ<100) и (3) низколиквидные (ILLIQ≥100). Далее в каждой из групп мы отобрали бумаги с ожидаемой дивидендной доходностью не менее 8% (высоколиквидные), 12% (второй эшелон) и 18% (низколиквидные).
За 2018
  • 19.12.2018
    Хотя бумаги компаний США из нашего списка рекомендаций оказались в среднем более устойчивыми к воздействию негативных факторов, чем рынок в целом (среднее падение цены акций из нашего списка с 08.11.18 по 18.12.18 составило 5.7% против 9.3% по индексу S&P500), позиции на рынке акций США остаются источником повышенного риска и роста волатильности для долгосрочного инвестиционного портфеля. Мы решили сократить наш список рекомендаций и пересмотреть критерии отбора рекомендуемых бумаг. В итоге наш список рекомендаций сократился до трех наименований.
  • 11.12.2018
    Инвесторам, предпочитающим пассивный подход и ориентированным на среднесрочный горизонт инвестиций, мы предлагаем обратить внимание на биржевые паевые фонды (ETF), которые обеспечивают инвестиции в различные классы активов и торгуются на Санкт-Петербургской фондовой бирже с расчетами в долларах США. Оставляя на усмотрение читателей формирование портфеля, мы отобрали несколько ETF из трех категорий: облигации, акции, альтернативные инвестиции. В каждой из категорий мы приводим ETF, которые (исходя из динамики доходности и притока капитала) востребованы рынком в настоящее время («спекулятивные») и ETF, которые могут сыграть роль «защитных» в случае ухудшения обстановки на рынке. Далее в приложениях приведены подробные сведения о каждом из ETF.
  • 11.12.2018
    Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей, приняв во внимание финансовые результаты компаний за третий квартал 2018 года. В сравнении с предыдущим списком в секторе электроэнергетики мы заменяем акции МРСК Волги на акции МРСК Центра и Приволжья и Мосэнерго, в нефтегазовом секторе мы исключаем из списка акции Сурутнефтегаза, в финансовом секторе мы предлагаем зафиксировать прибыль по привилегированным акциям Сбербанка и заменить их обыкновенными акциями МосБиржи, в добывающей отрасли – заменить бумаги Шахты Распадской на акции Фосагро. Кроме того, мы возвращаем в список среднесрочных идей акции Магнита.
  • 30.11.2018
    Чистая прибыль Аэрофлота по МСФО за третий квартал оказалась достаточной, чтобы полностью покрыть убыток первого полугодия, в итоге прибыль за девять месяцев (22.5 млрд. руб.) превысила наши прогнозные оценки в отношении чистой прибыли за весь год. Высокие темпы роста выручки и чистой прибыли следует отнести к факторам инвестиционной привлекательности акций Аэрофлота. Существенное сокращение чистого долга – также благоприятный фактор, но оно во многом связано с изменениями в парке воздушных судов компании (и, соответственно, в обязательствах по лизингу).
  • 12.11.2018
    Большинство компаний из фондового индекса S&P 500 опубликовали финансовую отчетность за третий квартал текущего года. Чистая прибыль большинства эмитентов оказалась выше консенсус-прогноза, однако мы считаем важным обратить внимание на реакцию рынка, которая выразилась в снижении консенсус-прогнозов в отношении годовой чистой прибыли по большинству компаний после выхода отчетности. Мы исследовали, как изменился консенсус-прогноз Bloomberg по чистой прибыли на акцию (eps) к 09.11 по сравнению с 30.09, и обнаружили, что в большинстве отраслей прогнозы в среднем ухудшились (едва ли не единственным исключением стал нефтегазовый сектор).
  • 08.11.2018
    Мы внесли обновления в наш список рекомендаций на рынке акций США, увеличив влияния показателя долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA) и немного ужесточив критерии отбора по коэффициенту “beta minus”, что считаем оправданным в условиях повышения волатильности и усиления рисков углубления коррекции вниз на рынке в целом (фондовый индекс S&P500 за октябрь понизился более чем на 9%). Наш обновленный список стал более консервативным в части средней долговой нагрузки и сравнительной оценки (EV/EBITDA), но мы рекомендуем дополнить его инструментами хеджирования рисков (подробнее о таких инструментах см. в нашем обзоре).
  • 02.11.2018
    Ростелеком (RTKM, RTKMP) 1 ноября опубликовал отчетность по международным стандартам за третий квартал текущего года. Компания поддерживает темпы роста выручки выше наших прогнозов. Вместе с тем, рост чистого долга имел негативное влияние на нашу оценку справедливой стоимости компании. Мы обновили наш прогноз по финансовым показателям Ростелекома на текущий год и внесли соответствующие изменения в нашу модель оценки справедливой стоимости компании. Мы понижаем целевые цены по обыкновенным и привилегированным акциям Ростелекома (RTKM, RTKMP) до 86.9 руб. и 69.5 руб. соответственно (наибольшее влияние на изменение оценки оказало снижение рыночных мультипликаторов по бумагам российских компаний-аналогов). Рекомендация по обыкновенным акциям сохраняется без изменений («ПОКУПАТЬ»), по привилегированным меняется на «ДЕРЖАТЬ».
  • 25.10.2018
    Магнит (MGNT) 22.10.18 объявил неаудированные финансовые результаты за третий квартал текущего года и опубликовал обновленную стратегию развития компании («Стратегия трансформации»). Компания по-прежнему наращивает выручку за счет экспансии торговых площадей (при сравнительно стабильной выручке в расчете на квадратный метр торговой площади). Магнит лидирует на рынке РФ по общей торговой площади и числу магазинов, но уступает ближайшим конкурентам по отдельным показателям эффективности. Мы считаем, что компания оценена рынком адекватно своим текущим финансовым показателям, основания для роста капитализации могут появиться в случае улучшения эффективности бизнеса, что предполагается обновленной стратегией. Тем временем макроэкономическая среда остается неблагоприятной для ритейлеров (стагнация реальных располагаемых доходов населения, планируемое повышение ставки НДС).
  • 19.10.2018
    Фондовый индекс S&P 500 с начала месяца понизился примерно на 5%, снижение сопровождалось ростом волатильности. Инвесторы, судя по характеру торгов на рынке акций в целом, начали учитывать в ожиданиях возможное негативное влияние факторов, которые давно присутствовали в экономике, но не поддавались (и не поддаются) точной оценке в масштабах и сроках воздействия на деловую активность, динамику ВВП и темпы роста корпоративной прибыли. Два из наиболее заметных из этих факторов – постепенное повышение процентных ставок и рост протекционизма во внешней торговле. Мы полагаем, что ожидания некоторого «охлаждения» в экономике США имеют основания, однако не считаем вполне оправданным говорить о «перегретости» рынка в целом (что не исключает возможности «перегретости» отдельных акций или секторов). В своих рекомендациях по рынку акций США мы по-прежнему отдаем предпочтение «защитным» бумагам, инвесторам, которые сохраняют длинные позиции по американским акциям, мы рекомендуем включить в портфель инструменты хеджирования рисков. К таким инструментам, в частности, относятся некоторые из биржевых фондов (ETF), торгуемых на Санкт-Петербургской бирже.
  • 07.09.2018
    Мы обновили наш список среднесрочных инвестиционных идей, приняв во внимание финансовые результаты компаний за первое полугодие 2018 года. В сравнении с предыдущим списком мы увеличили долю компаний, ориентированных на внешние рынки, полагая, что ослабление рубля будет способствовать улучшению их показателей рентабельности. В формировании списка рекомендаций мы учитывали показатель ликвидности ILLIQ, о котором подробно писали в нашем обзоре по ликвидности (напомним, чем выше значение ILLIQ, тем хуже ликвидность бумаги). Мы по-прежнему считаем разумным сохранение высокой доли свободных денежных средств в среднесрочном инвестиционном портфеле с учетом рисков, связанных с обстановкой на развивающихся рынках в целом, а также с ростом санкционного давления на РФ.
  • 08.08.2018
    Мы рассчитали показатель ликвидности (ILLIQ, предложенный Я. Амихудом в 2002г.) для набора акций, входящих в индексный список индекса МосБиржи по состоянию на июль 2018 года, а также исследовали возможность его применения в формировании инвестиционных портфеле на рынке акций. Наш анализ показывает некоторое ухудшение ликвидности по большинству бумаг в последние месяцы, что, однако, может быть связанно с сезонным фактором.
  • 07.08.2018
    В июле отчетность за второй квартал текущего года опубликовали 285 компаний из входящих в фондовый индекс S&P 500 (более 2/3 компаний из индекса по капитализации). Мы проанализировали данные по чистой прибыли компаний и ее соотношению с консенсус-прогнозом Bloomberg. Отчетность в среднем оказалась лучше прогнозов по чистой прибыли.
  • 03.08.2018
    Ростелеком (RTKM, RTKMP) 2 августа опубликовал отчетность по международным стандартам за второй квартал и первое полугодие текущего года. Темпы роста выручки оказались выше наших прогнозов как в совокупности, так и по большинству отдельных видов услуг. Менеджмент Ростелекома сохранил свой прогноз по темпам роста выручки выше 2% по итогам года. Вместе с тем, к негативным моментам следует отнести снижение показателей рентабельности, связанное с увеличением операционных издержек, которое во многом объясняется необходимостью инвестиций в инфраструктуру и оборудование для быстрорастущих направлений, таких как система «умный дом» и облачные сервисы. Мы считаем финансовые показатели Ростелекома нейтральными и пока не видим оснований менять наши целевые цены по бумагам компании. Мы также сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по обоим типам бумаг.
  • 30.07.2018
    Межрегиональные распределительные компании (МРСК) в конце июля опубликовали отчетность по РСБУ за второй квартал и первое полугодие 2018 года. Темпы роста чистой прибыли обеих компаний остаются высокими и позволяют ожидать сохранения высокой дивидендной доходности по итогам текущего года. Обыкновенные акции МРСК ЦП и МРСК Волги остаются в списке наших среднесрочных инвестиционных рекомендаций.
  • 16.07.2018
    «Уплощение» кривой доходностей казначейских облигаций США (сокращение спреда по доходности между долгосрочными и краткосрочными облигациями), перспективы ужесточения денежной политики в США и Европе, а также угроза эскалации «торговых войн» формируют среду, неблагоприятную для восходящего тренда на рынке акций США. В своих рекомендациях по акциям американских компаний мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам, которые могут сыграть роль «защитных» в случае коррекции вниз по индексу S&P 500. На этот раз мы применили чуть более жесткие критерии отбора в части коэффициента beta с целью снижения beta по списку рекомендаций в среднем («побочным эффектом» также стало снижение среднего отношения чистого долга к EBITDA компаний из нашего списка).
  • 09.07.2018
    Ростелеком (RTKM, RTKMP) – лидер на российских рынках услуг предоставления широкополосного доступа к сети (ШПД), услуг центров хранения и обработки данных (ЦОД), услуг IP-ТВ. Мы считаем, что динамика цены акций компании (-30% по ао, -35% по ап за пять лет) не отражает динамики ее финансовых показателей и перспектив роста. Наша оценка справедливой стоимости Ростелекома на основании сравнительного анализа дает нам основания присвоить рекомендацию «покупать» обоим видам акций компании.
  • 25.06.2018
    На прошедшей неделе Росстат сообщил о росте индекса цен производителей (PPI) в РФ на 12% год-к-году в мае, что оказалось заметно выше консенсус-прогноза. Хотя всплески в динамике цен производителей не всегда приводят к увеличению инфляции потребительских цен, некоторые из участников рынка так или иначе могут задаваться вопросом о финансовых инструментах, защищенных от инфляционных шоков. Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) являются как раз таким инструментом, обладающим привязкой доходности к фактической инфляции при свойствах надежности, соответствующих классу суверенных облигаций. Мы решили исследовать, что представляют собой ОФЗ-ИН и какую доходность они могут обеспечить инвесторам в разных макроэкономических сценариях.
  • 18.06.2018
    Снижение премии по акциям США в сравнении с облигациями, на наш взгляд, создает предпосылки для коррекции вниз на рынке акций в среднесрочной перспективе, что побуждает нас принять более консервативный подход к формированию рекомендаций по рынку акций США. Мы исследовали, какие из акций, входящих в фондовый индекс S&P 500, могли бы сыграть роль «защитных» в случае коррекции вниз на рынке в целом.
  • 08.06.2018
    Новая структурная нота от Commerzbank AG.
    В корзине акций отсутствуют высоковолатильные бумаги.
    Facebook, Cisco, Bayer, Ford, Airbus.

    Доходность – 10,2% годовых в долларах.
    Низкий барьер защиты капитала – 60%.

    Механизм частичной защиты капитала geared put.
  • 04.06.2018
    Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей. Мы полагаем, что в течение ближайшего полугодия рост доходностей на долговом рынке США потенциально может негативно отразиться на спросе на рынках акций в целом и привести к ухудшению обстановки на внешних рынках, поэтому в обновленных рекомендациях мы отдаем предпочтение преимущественно бумагам компаний, ориентированных на внутренний спрос и имеющим потенциал увеличения свободного денежного потока вне зависимости от внешней конъюнктуры.
  • 04.06.2018
    К началу июня все компании из нашего модельного дивидендного портфеля объявили размер годовых дивидендов либо в виде рекомендации совета директоров, либо в форме решения собрания акционеров. Мы предлагаем сократить дивидендный портфель, оставив в нем бумаги, текущая дивидендная доходность по которым остается привлекательной, а динамика финансовых показателей позволяет ожидать сохранения стабильного потока дивидендных выплат в будущем.
  • 28.05.2018
    Рост доходности по казначейским облигациям США вызывает все больше беспокойства у инвесторов не только на долговом рынке, но и на рынке акций. Сравнительная привлекательность акций как класса активов может сокращаться по мере роста доходности по долговым инструментам. Вместе с тем, динамика фондовых индексов пока не позволяет говорить об оттоке капитала из акций, а значит, выглядит актуальным вопрос, насколько близок тот уровень премии по акциям по сравнению с суверенными облигациями, за которым произойдет кардинальное изменение поведения инвесторов?
  • 18.04.2018
    Commerzbank AG выпустил для клиентов компании ОЛМА новый структурный продукт.
    Корзина акции крупнейших компаний из разных отраслей с низкой корреляцией, что снижает риски.
    Facebook, Cisco, Bayer, Ford, Sosiete Generale.

    Доходность – 11% годовых в долларах.
    Низкий барьер защиты капитала – 55%.

    Как и во всех структурных продуктах, которые мы предлагаем, здесь присутствует механизм частичной защиты капитала.
  • 16.04.2018
    В течение прошедшей недели заметно повысилась волатильность по российским фондовым индексам и курсу рубля. Основания для резких движений на рынке в данном случае лежат вне сферы фундаментальных финансовых показателей и связаны скорее с влиянием геополитики, поэтому ситуация на рынке остается трудно-прогнозируемой. Мы попытались восстановить хронологию событий, с тем чтобы понять, что произошло на рынке и чего можно ожидать далее.
  • 09.04.2018
    Мы модифицировали свой подход к формированию списка идей на рынке акций США, сосредоточив внимание на истории дивидендных выплат в сочетании с сильными фундаментальными мультипликаторами. Учитывая повышенную волатильность и риски углубления коррекции вниз на рынке акций США (подробнее – см. наш обзор), мы полагаем правильным при формировании инвестиционного портфеля из акций США ориентироваться на бумаги с низким значением коэффициента бета (низкая корреляция с фондовым индексом S&P 500) и сравнительно высокой дивидендной доходностью – такие бумаги можно назвать «защитными».
  • 02.04.2018
    Фондовый индекс S&P500 понизился на 8% от уровня максимума, зафиксированного 26.01.18. В своем обзоре ы суммировали основные детали снижения на рынке акций США, на которые считаем важным обратить внимание. Долгосрочным инвесторам мы рекомендуем сохранять высокую долю денежных средств в портфеле акций на рынке США.
  • 26.03.2018
    Мы обновили наш модельный дивидендный портфель, приняв во внимание результаты, раскрытые эмитентами, а также изменение котировок акций с момента нашего предыдущего обновления списка дивидендных идей. Мы также считаем оправданным улучшение диверсификации портфеля (даже с учетом потери в ожидаемой дивидендной доходности).
  • 20.03.2018
    Коммерцбанк для клиентов ОЛМА запускает новую ноту, принципиально отличающуюся от аналогичных. Базисным активом является одна из трех стратегий. Это 5 крупных инвестиционных фондов, в разных пропорциях – от защитной корзины (80% облигационные) до агрессивной (70% в фондах акций). Максимальная диверсификация.
    Инвестор получает доходность лучшей стратегии по истечении срока. Коммерцбанк гарантирует полную защиту капитала, при самом негативном сценарии.
  • 02.03.2018
    Чистая прибыль по РСБУ МРСК Центра и Приволжья (MRKP) и МРСК Волги (MRKV) за 2017 год оказалась заметно выше наших прогнозов, что позволяет нам сохранить эти бумаги в модельном дивидендном портфеле и в списке среднесрочных инвестиционных идей. Финальное решение по дивидендам во многом будет зависеть от размера скорректированной чистой прибыли по МСФО.
  • 27.02.2018
    Швейцарский банк EFG выпускает для клиентов компании ОЛМА структурную ноту на немецкие компании. Доходность – 10% годовых в долларах США.
    Платится ежеквартально (по 2,5%). Преимущество в том, что при хорошем уровне купонных выплат корзина состоит в основном из «упавших», а не выросших бумаг.
    Это снижает риски по сравнению с аналогичными инвестиционными нотами. Конечно, как и все ноты, которые мы предлагаем, данная нота имеет механизм частичной защиты капитала geared put.
  • 16.02.2018
    Резкий рост волатильности на фондовом рынке США, наблюдавшийся в первой половине февраля, привел к пересмотру оценок перспектив рынка глобальными инвесторами. Так, Emerging Portfolio Fund Research сообщает о существенном оттоке капитала из фондов акций в фонды денежного рынка, о переходе инвестфондов в «деньги» свидетельствует и регулярное исследование Bank of America Merrill Lynch. Бумаги из нашего декабрьского списка рекомендаций на рынке акций США оказались в среднем сравнительно устойчивыми к влиянию негативных факторов. Тем не менее, мы считаем необходимым внести изменения в наш подход к формированию списка рекомендаций с учетом изменения ситуации на рынке.
  • 07.02.2018
    Аэрофлот сообщил о чистой прибыли по РСБУ за четвертый квартал 2017 года, в то время как наш прогноз предполагал нулевой квартальный результат. Мы считаем отчетность по РСБУ благоприятной, но видим основания для снижения прогноза по годовой чистой прибыли по МСФО с учетом результатов МСФО за девять месяцев и результатов РСБУ за четвертый квартал. Однако даже с учетом изменения прогноза наша оценка ожидаемых дивидендов по акциям Аэрофлота позволяет говорить о их праве на включение в «дивидендный портфель» и в список среднесрочных инвестиционных идей.
  • 31.01.2018
    Магнит (MGNT) 26.01.18 опубликовал пресс-релиз с финансовыми и операционными результатами 2017 года. Четвертый квартал оказался слабее наших ожиданий в части чистой прибыли, но лучше прогноза – по выручке. Мы инкорпорировали результаты компании в нашу модель оценки справедливой стоимости и повышаем целевую цену акции Магнита с 7 645 руб. до 7 863 руб. Реализация потенциала роста по бумагам Магнита во многом зависит от способности компании повысить эффективность бизнеса и увеличить выручку и чистую прибыль в расчете на квадратный метр торговой площади.

  • 26.01.2018
    Цена обыкновенных акций Сбербанка (SBER) на Московской бирже в четверг впервые в истории превысила психологически важную отметку 250 руб., привилегированные акции банка (SBERP) также торгуются вблизи исторического максимума. Учитывая нашу недавнюю рекомендацию увеличить долю денежных средств в инвестиционном портфеле, некоторые из инвесторов могут задаться вопросом о целесообразности сохранения акций Сбербанка в портфеле (напомним, привилегированные акции Сбербанка входят в наш список инвестиционных идей на текущий год). Мы полагаем, что привилегированные акции Сбербанка (SBERP) имеют право на присутствие в списке долгосрочных инвестиционных идей, учитывая перспективы роста дивидендных выплат как за счет увеличения чистой прибыли, так и за счет повышения доли прибыли, направляемой на дивиденды. Наша рекомендация по привилегированным акциям Сбербанка: ДЕРЖАТЬ.
  • 23.01.2018
    Мы рекомендуем инвесторам воспользоваться ростом на российском рынке акций, чтобы зафиксировать часть прибыли и увеличить долю денежных средств в инвестиционном портфеле до 20% - 30%, полагая высокой вероятность коррекции вниз на рынке как в силу локальной «перекупленности», так и под влиянием внешних факторов.
  • 28.12.2017
    Мы обновляем наш модельный дивидендный портфель на российском рынке акций с учетом финансовых результатов компаний за девять месяцев текущего года. Ниже мы приводим наш обновленный дивидендный портфель и кратко останавливаемся на тех бумагах, вес которых в портфеле был изменен (в таблице увеличение веса выделено зеленым шрифтом, уменьшение – красным).
  • 25.12.2017
    Мы приняли решение обновить наш список рекомендуемых бумаг на рынке акций США. С момента предыдущего обновления (21.09.17) доходность по акциям из нашего списка (рост цены + дивиденды) составила в среднем 15% (фондовый индекс S&P 500 за тот же период повысился на 7.1%). В отборе новых кандидатов на включение в список рекомендуемых бумаг мы применили фильтры, ограничивающие долговую нагрузку (отношение чистого долга к EBITDA), значения сравнительных мультипликаторов (EV/S, EV/EBITDA), а также учитывали динамику дивидендных выплат, отношение капитальных затрат к выручке и долю иностранных источников в выручке (последние два фактора
    могут сыграть роль в ходе реализации налоговой реформы в США, одобренной Конгрессом). Инвесторам, последовавшим нашим рекомендациям, мы предлагаем зафиксировать прибыль по акциям Macy’s (M US) и Qualcomm (QCOM US) после двузначного роста цен менее чем за три месяца и заменить их акциями Kohl’s (KSS US) и Fluor Corp. (FLR US). В нефтегазовом сегменте мы предлагаем заменить акции Chevron (CVX US) на бумаги ExxonMobil (XOM US), которые выглядят более привлекательными по сравнительным мультипликаторам (кроме того, ExxonMobil имеет более
    высокую долю зарубежных операций, а значит, может получить больше выгод в случае реализации налоговой реформы, предложенной Д. Трампом). Вместе с тем, мы считаем необходимым предупредить инвесторов о рисках коррекции вниз на рынке акций США и рекомендуем рассмотреть возможность хеджирования портфеля акций (см. наш обзор по волатильности).
  • 18.12.2017
    Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей. Считая сравнительно высокой вероятность реализации сценария коррекции вниз на рынке в целом в перспективе нескольких месяцев, мы включаем в наш список несколько бумаг с низкой бетой, которые могут сыграть роль «защитных», а также бумаг, по которым в последнее время уже прошла заметная коррекция вниз, вызванная корпоративными новостями. Мы рекомендуем инвесторам применить консервативный подход к формированию среднесрочного портфеля и не открывать длинные позиции на полный лимит, имея в виду возможность реализации негативного сценария на рынке в целом.
  • 08.12.2017
    Алроса (ALRS) – крупнейший игрок мирового рынка алмазов (почти 30% мировой добычи, лидер по размеру запасов). В России Алроса добывает 95% алмазов.В августе текущего года на руднике Мир компании Алроса произошла авария, в результате которой шахта оказалась затоплена. Cписания текущего года по аварии на руднике Мир, по всей вероятности, впоследствии будут компенсированы страховыми выплатами. Однако списания могут превысить страховые выплаты по аварии в 2018 году, если менеджмент компании примет решение не восстанавливать рудник. Мы считаем, что акции Алросы могут быть рассмотрены в качестве кандидатов на включение в долгосрочный инвестиционный портфель.
    (422.6 Кб)
  • 24.11.2017
    Магнит (MGNT) – оператор одной из крупнейших в РФ сети магазинов продовольственных товаров. В октябре Магнит сообщил о сокращении чистой прибыли по МСФО за девять месяцев на 32% год-к-году и ухудшении прогноза по выручке на год. Сообщение вызвало заметную негативную реакцию на рынке. В начале ноября стало известно о продаже структурой основного акционера Магнита С. Галицкого пакета акций компании на $700 млн. и о планах размещения допэмиссии акций Магнита в объеме 7.35 млн. шт. (7.8% от текущего УК). Как сообщается, С. Галицкий планирует реинвестировать средства от продажи пакета акций Магнита в размещаемый выпуск акций. Мы сравнили Магнит по финансовым и операционным мультипликаторам с российским сектором розничной торговли с учетом влияния размещения дополнительного выпуска на количество акций и размер чистого долга.
    (526.7 Кб)
  • 17.11.2017
    В конце октября Аэрофлот опубликовал отчетность по РСБУ за девять месяцев текущего года. Чистая прибыль компании упала в 1.7 раза год-к-году, что вызвало негативную реакцию на рынке. Акции Аэрофлота за первый день после выхода отчетности подешевели на 8.4%, а за две недели – почти на 13%. Мы полагаем, что в случае группы Аэрофлот консолидированная отчетность по МСФО дает более адекватную базу для оценки финансового положения эмитента и его перспектив, чем отчетность по РСБУ. Наши оценки подразумевают, что акции Аэрофлота торгуются с дисконтом как к рынку в целом, так и к мировому сектору авиаперевозок.
    (310.1 Кб)
  • 26.10.2017
    Длительный рост по фондовому индексу S&P 500, наблюдавшийся до сих пор, во многом был обоснован ростом чистой прибыли компаний, входящих в индекс. Однако темпы роста по индексу опережают темпы роста чистой прибыли, что выражается в увеличении значения мультипликатора P/E по индексной корзине, которое в настоящее время находится на 19% выше среднего за прошедшие пять лет и на 26% - среднего за десять лет.
    (792.3 Кб)
  • 10.10.2017
    (481.2 Кб)
  • 21.09.2017
    (623.4 Кб)
  • 20.09.2017
    (552.1 Кб)
  • 13.09.2017
    (487.8 Кб)
  • 15.08.2017
    (553.4 Кб)
  • 04.08.2017
    (790.7 Кб)
  • 07.07.2017
    (927.9 Кб)
  • 31.05.2017
    (346.8 Кб)
  • 24.03.2017
    (434.4 Кб)
  • 13.02.2017
    (394.2 Кб)

Для исследования рыночной ситуации на сегодняшний день используются два основных вида анализа. Как правило, в данном случае речь идет о техническом и фундаментальном анализе. Второй метод исследования представляет собой инструмент, акцентирующий внимание на факторах, которые могут повлиять на динамику цен. Методы фундаментального анализа инкорпорируют в финансово-математических моделях множество различных факторов. В том числе исследуется динамика финансовых показателей отдельных компаний и экономики в целом.

Факторы влияния в фундаментальном анализе

При составлении актуальных и объективных данных исследования учитываются различные факторы, которые тем или иным образом могут повлиять на стоимость акций. К числу наиболее важных данных при построении моделей фундаментального анализа можно отнести следующие:

  • Динамика финансовых показателей эмитента;
  • Динамика процентных ставок (фундаментальный анализ учитывает уровень процентных ставок в различные моменты времени);
  • Оценка рынком компаний определенной отрасли, в том числе - на мировых биржах.

Факторы влияния в фундаментальном анализе

Данные модели чувствительны к малейшим изменениям входных параметров, что налагает на специалиста большую ответственность в формировании начальных предположений в рамках модели и определении значений параметров. Поэтому применение методов фундаментального анализа требует от специалиста немалого опыта и знаний.

Сотрудники инвестиционной группы «ОЛМА» являются экспертами, обладающими достаточной квалификацией.

Это позволяет проводить все необходимые мероприятия в рамках фундаментального анализа и подготавливать заключения относительно оценки справедливой стоимости отдельных компаний. На страницах официального сайта группы www.olma.ru в разделе «Аналитика» регулярно появляются обзоры по компаниям и отраслям. Всем клиентам предоставляется возможность задать интересующие вопросы специалистам касательно темы «Фундаментальный анализ», обратившись в Клиентское управление по тел.: (495) 960-31-23, e-mail: client@olma.ru.