logo
8 800 700 60 07

звонок по России бесплатный

Фундаментальный анализ

За 2018
  • 18.06.2018
    Снижение премии по акциям США в сравнении с облигациями, на наш взгляд, создает предпосылки для коррекции вниз на рынке акций в среднесрочной перспективе, что побуждает нас принять более консервативный подход к формированию рекомендаций по рынку акций США. Мы исследовали, какие из акций, входящих в фондовый индекс S&P 500, могли бы сыграть роль «защитных» в случае коррекции вниз на рынке в целом.
  • 08.06.2018
    Новая структурная нота от Commerzbank AG.
    В корзине акций отсутствуют высоковолатильные бумаги.
    Facebook, Cisco, Bayer, Ford, Airbus.

    Доходность – 10,2% годовых в долларах.
    Низкий барьер защиты капитала – 60%.

    Механизм частичной защиты капитала geared put.
  • 04.06.2018
    Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей. Мы полагаем, что в течение ближайшего полугодия рост доходностей на долговом рынке США потенциально может негативно отразиться на спросе на рынках акций в целом и привести к ухудшению обстановки на внешних рынках, поэтому в обновленных рекомендациях мы отдаем предпочтение преимущественно бумагам компаний, ориентированных на внутренний спрос и имеющим потенциал увеличения свободного денежного потока вне зависимости от внешней конъюнктуры.
  • 04.06.2018
    К началу июня все компании из нашего модельного дивидендного портфеля объявили размер годовых дивидендов либо в виде рекомендации совета директоров, либо в форме решения собрания акционеров. Мы предлагаем сократить дивидендный портфель, оставив в нем бумаги, текущая дивидендная доходность по которым остается привлекательной, а динамика финансовых показателей позволяет ожидать сохранения стабильного потока дивидендных выплат в будущем.
  • 28.05.2018
    Рост доходности по казначейским облигациям США вызывает все больше беспокойства у инвесторов не только на долговом рынке, но и на рынке акций. Сравнительная привлекательность акций как класса активов может сокращаться по мере роста доходности по долговым инструментам. Вместе с тем, динамика фондовых индексов пока не позволяет говорить об оттоке капитала из акций, а значит, выглядит актуальным вопрос, насколько близок тот уровень премии по акциям по сравнению с суверенными облигациями, за которым произойдет кардинальное изменение поведения инвесторов?
  • 18.04.2018
    Commerzbank AG выпустил для клиентов компании ОЛМА новый структурный продукт.
    Корзина акции крупнейших компаний из разных отраслей с низкой корреляцией, что снижает риски.
    Facebook, Cisco, Bayer, Ford, Sosiete Generale.

    Доходность – 11% годовых в долларах.
    Низкий барьер защиты капитала – 55%.

    Как и во всех структурных продуктах, которые мы предлагаем, здесь присутствует механизм частичной защиты капитала.
  • 16.04.2018
    В течение прошедшей недели заметно повысилась волатильность по российским фондовым индексам и курсу рубля. Основания для резких движений на рынке в данном случае лежат вне сферы фундаментальных финансовых показателей и связаны скорее с влиянием геополитики, поэтому ситуация на рынке остается трудно-прогнозируемой. Мы попытались восстановить хронологию событий, с тем чтобы понять, что произошло на рынке и чего можно ожидать далее.
  • 09.04.2018
    Мы модифицировали свой подход к формированию списка идей на рынке акций США, сосредоточив внимание на истории дивидендных выплат в сочетании с сильными фундаментальными мультипликаторами. Учитывая повышенную волатильность и риски углубления коррекции вниз на рынке акций США (подробнее – см. наш обзор), мы полагаем правильным при формировании инвестиционного портфеля из акций США ориентироваться на бумаги с низким значением коэффициента бета (низкая корреляция с фондовым индексом S&P 500) и сравнительно высокой дивидендной доходностью – такие бумаги можно назвать «защитными».
  • 02.04.2018
    Фондовый индекс S&P500 понизился на 8% от уровня максимума, зафиксированного 26.01.18. В своем обзоре ы суммировали основные детали снижения на рынке акций США, на которые считаем важным обратить внимание. Долгосрочным инвесторам мы рекомендуем сохранять высокую долю денежных средств в портфеле акций на рынке США.
  • 26.03.2018
    Мы обновили наш модельный дивидендный портфель, приняв во внимание результаты, раскрытые эмитентами, а также изменение котировок акций с момента нашего предыдущего обновления списка дивидендных идей. Мы также считаем оправданным улучшение диверсификации портфеля (даже с учетом потери в ожидаемой дивидендной доходности).
  • 20.03.2018
    Коммерцбанк для клиентов ОЛМА запускает новую ноту, принципиально отличающуюся от аналогичных. Базисным активом является одна из трех стратегий. Это 5 крупных инвестиционных фондов, в разных пропорциях – от защитной корзины (80% облигационные) до агрессивной (70% в фондах акций). Максимальная диверсификация.
    Инвестор получает доходность лучшей стратегии по истечении срока. Коммерцбанк гарантирует полную защиту капитала, при самом негативном сценарии.
  • 02.03.2018
    Чистая прибыль по РСБУ МРСК Центра и Приволжья (MRKP) и МРСК Волги (MRKV) за 2017 год оказалась заметно выше наших прогнозов, что позволяет нам сохранить эти бумаги в модельном дивидендном портфеле и в списке среднесрочных инвестиционных идей. Финальное решение по дивидендам во многом будет зависеть от размера скорректированной чистой прибыли по МСФО.
  • 27.02.2018
    Швейцарский банк EFG выпускает для клиентов компании ОЛМА структурную ноту на немецкие компании. Доходность – 10% годовых в долларах США.
    Платится ежеквартально (по 2,5%). Преимущество в том, что при хорошем уровне купонных выплат корзина состоит в основном из «упавших», а не выросших бумаг.
    Это снижает риски по сравнению с аналогичными инвестиционными нотами. Конечно, как и все ноты, которые мы предлагаем, данная нота имеет механизм частичной защиты капитала geared put.
  • 16.02.2018
    Резкий рост волатильности на фондовом рынке США, наблюдавшийся в первой половине февраля, привел к пересмотру оценок перспектив рынка глобальными инвесторами. Так, Emerging Portfolio Fund Research сообщает о существенном оттоке капитала из фондов акций в фонды денежного рынка, о переходе инвестфондов в «деньги» свидетельствует и регулярное исследование Bank of America Merrill Lynch. Бумаги из нашего декабрьского списка рекомендаций на рынке акций США оказались в среднем сравнительно устойчивыми к влиянию негативных факторов. Тем не менее, мы считаем необходимым внести изменения в наш подход к формированию списка рекомендаций с учетом изменения ситуации на рынке.
  • 07.02.2018
    Аэрофлот сообщил о чистой прибыли по РСБУ за четвертый квартал 2017 года, в то время как наш прогноз предполагал нулевой квартальный результат. Мы считаем отчетность по РСБУ благоприятной, но видим основания для снижения прогноза по годовой чистой прибыли по МСФО с учетом результатов МСФО за девять месяцев и результатов РСБУ за четвертый квартал. Однако даже с учетом изменения прогноза наша оценка ожидаемых дивидендов по акциям Аэрофлота позволяет говорить о их праве на включение в «дивидендный портфель» и в список среднесрочных инвестиционных идей.
  • 31.01.2018
    Магнит (MGNT) 26.01.18 опубликовал пресс-релиз с финансовыми и операционными результатами 2017 года. Четвертый квартал оказался слабее наших ожиданий в части чистой прибыли, но лучше прогноза – по выручке. Мы инкорпорировали результаты компании в нашу модель оценки справедливой стоимости и повышаем целевую цену акции Магнита с 7 645 руб. до 7 863 руб. Реализация потенциала роста по бумагам Магнита во многом зависит от способности компании повысить эффективность бизнеса и увеличить выручку и чистую прибыль в расчете на квадратный метр торговой площади.

  • 26.01.2018
    Цена обыкновенных акций Сбербанка (SBER) на Московской бирже в четверг впервые в истории превысила психологически важную отметку 250 руб., привилегированные акции банка (SBERP) также торгуются вблизи исторического максимума. Учитывая нашу недавнюю рекомендацию увеличить долю денежных средств в инвестиционном портфеле, некоторые из инвесторов могут задаться вопросом о целесообразности сохранения акций Сбербанка в портфеле (напомним, привилегированные акции Сбербанка входят в наш список инвестиционных идей на текущий год). Мы полагаем, что привилегированные акции Сбербанка (SBERP) имеют право на присутствие в списке долгосрочных инвестиционных идей, учитывая перспективы роста дивидендных выплат как за счет увеличения чистой прибыли, так и за счет повышения доли прибыли, направляемой на дивиденды. Наша рекомендация по привилегированным акциям Сбербанка: ДЕРЖАТЬ.
  • 23.01.2018
    Мы рекомендуем инвесторам воспользоваться ростом на российском рынке акций, чтобы зафиксировать часть прибыли и увеличить долю денежных средств в инвестиционном портфеле до 20% - 30%, полагая высокой вероятность коррекции вниз на рынке как в силу локальной «перекупленности», так и под влиянием внешних факторов.
За 2017
  • 28.12.2017
    Мы обновляем наш модельный дивидендный портфель на российском рынке акций с учетом финансовых результатов компаний за девять месяцев текущего года. Ниже мы приводим наш обновленный дивидендный портфель и кратко останавливаемся на тех бумагах, вес которых в портфеле был изменен (в таблице увеличение веса выделено зеленым шрифтом, уменьшение – красным).
  • 25.12.2017
    Мы приняли решение обновить наш список рекомендуемых бумаг на рынке акций США. С момента предыдущего обновления (21.09.17) доходность по акциям из нашего списка (рост цены + дивиденды) составила в среднем 15% (фондовый индекс S&P 500 за тот же период повысился на 7.1%). В отборе новых кандидатов на включение в список рекомендуемых бумаг мы применили фильтры, ограничивающие долговую нагрузку (отношение чистого долга к EBITDA), значения сравнительных мультипликаторов (EV/S, EV/EBITDA), а также учитывали динамику дивидендных выплат, отношение капитальных затрат к выручке и долю иностранных источников в выручке (последние два фактора
    могут сыграть роль в ходе реализации налоговой реформы в США, одобренной Конгрессом). Инвесторам, последовавшим нашим рекомендациям, мы предлагаем зафиксировать прибыль по акциям Macy’s (M US) и Qualcomm (QCOM US) после двузначного роста цен менее чем за три месяца и заменить их акциями Kohl’s (KSS US) и Fluor Corp. (FLR US). В нефтегазовом сегменте мы предлагаем заменить акции Chevron (CVX US) на бумаги ExxonMobil (XOM US), которые выглядят более привлекательными по сравнительным мультипликаторам (кроме того, ExxonMobil имеет более
    высокую долю зарубежных операций, а значит, может получить больше выгод в случае реализации налоговой реформы, предложенной Д. Трампом). Вместе с тем, мы считаем необходимым предупредить инвесторов о рисках коррекции вниз на рынке акций США и рекомендуем рассмотреть возможность хеджирования портфеля акций (см. наш обзор по волатильности).
  • 18.12.2017
    Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей. Считая сравнительно высокой вероятность реализации сценария коррекции вниз на рынке в целом в перспективе нескольких месяцев, мы включаем в наш список несколько бумаг с низкой бетой, которые могут сыграть роль «защитных», а также бумаг, по которым в последнее время уже прошла заметная коррекция вниз, вызванная корпоративными новостями. Мы рекомендуем инвесторам применить консервативный подход к формированию среднесрочного портфеля и не открывать длинные позиции на полный лимит, имея в виду возможность реализации негативного сценария на рынке в целом.
  • 08.12.2017
    Алроса (ALRS) – крупнейший игрок мирового рынка алмазов (почти 30% мировой добычи, лидер по размеру запасов). В России Алроса добывает 95% алмазов.В августе текущего года на руднике Мир компании Алроса произошла авария, в результате которой шахта оказалась затоплена. Cписания текущего года по аварии на руднике Мир, по всей вероятности, впоследствии будут компенсированы страховыми выплатами. Однако списания могут превысить страховые выплаты по аварии в 2018 году, если менеджмент компании примет решение не восстанавливать рудник. Мы считаем, что акции Алросы могут быть рассмотрены в качестве кандидатов на включение в долгосрочный инвестиционный портфель.
    (422.6 Кб)
  • 24.11.2017
    Магнит (MGNT) – оператор одной из крупнейших в РФ сети магазинов продовольственных товаров. В октябре Магнит сообщил о сокращении чистой прибыли по МСФО за девять месяцев на 32% год-к-году и ухудшении прогноза по выручке на год. Сообщение вызвало заметную негативную реакцию на рынке. В начале ноября стало известно о продаже структурой основного акционера Магнита С. Галицкого пакета акций компании на $700 млн. и о планах размещения допэмиссии акций Магнита в объеме 7.35 млн. шт. (7.8% от текущего УК). Как сообщается, С. Галицкий планирует реинвестировать средства от продажи пакета акций Магнита в размещаемый выпуск акций. Мы сравнили Магнит по финансовым и операционным мультипликаторам с российским сектором розничной торговли с учетом влияния размещения дополнительного выпуска на количество акций и размер чистого долга.
    (526.7 Кб)
  • 17.11.2017
    В конце октября Аэрофлот опубликовал отчетность по РСБУ за девять месяцев текущего года. Чистая прибыль компании упала в 1.7 раза год-к-году, что вызвало негативную реакцию на рынке. Акции Аэрофлота за первый день после выхода отчетности подешевели на 8.4%, а за две недели – почти на 13%. Мы полагаем, что в случае группы Аэрофлот консолидированная отчетность по МСФО дает более адекватную базу для оценки финансового положения эмитента и его перспектив, чем отчетность по РСБУ. Наши оценки подразумевают, что акции Аэрофлота торгуются с дисконтом как к рынку в целом, так и к мировому сектору авиаперевозок.
    (310.1 Кб)
  • 26.10.2017
    Длительный рост по фондовому индексу S&P 500, наблюдавшийся до сих пор, во многом был обоснован ростом чистой прибыли компаний, входящих в индекс. Однако темпы роста по индексу опережают темпы роста чистой прибыли, что выражается в увеличении значения мультипликатора P/E по индексной корзине, которое в настоящее время находится на 19% выше среднего за прошедшие пять лет и на 26% - среднего за десять лет.
    (792.3 Кб)
  • 10.10.2017
    (481.2 Кб)
  • 21.09.2017
    (623.4 Кб)
  • 20.09.2017
    (552.1 Кб)
  • 13.09.2017
    (487.8 Кб)
  • 15.08.2017
    (553.4 Кб)
  • 04.08.2017
    (790.7 Кб)
  • 07.07.2017
    (927.9 Кб)
  • 31.05.2017
    (346.8 Кб)
  • 24.03.2017
    (434.4 Кб)
  • 13.02.2017
    (394.2 Кб)

Для исследования рыночной ситуации на сегодняшний день используются два основных вида анализа. Как правило, в данном случае речь идет о техническом и фундаментальном анализе. Второй метод исследования представляет собой инструмент, акцентирующий внимание на факторах, которые могут повлиять на динамику цен. Методы фундаментального анализа инкорпорируют в финансово-математических моделях множество различных факторов. В том числе исследуется динамика финансовых показателей отдельных компаний и экономики в целом.

Факторы влияния в фундаментальном анализе

При составлении актуальных и объективных данных исследования учитываются различные факторы, которые тем или иным образом могут повлиять на стоимость акций. К числу наиболее важных данных при построении моделей фундаментального анализа можно отнести следующие:

  • Динамика финансовых показателей эмитента;
  • Динамика процентных ставок (фундаментальный анализ учитывает уровень процентных ставок в различные моменты времени);
  • Оценка рынком компаний определенной отрасли, в том числе - на мировых биржах.

Факторы влияния в фундаментальном анализе

Данные модели чувствительны к малейшим изменениям входных параметров, что налагает на специалиста большую ответственность в формировании начальных предположений в рамках модели и определении значений параметров. Поэтому применение методов фундаментального анализа требует от специалиста немалого опыта и знаний.

Сотрудники инвестиционной группы «ОЛМА» являются экспертами, обладающими достаточной квалификацией.

Это позволяет проводить все необходимые мероприятия в рамках фундаментального анализа и подготавливать заключения относительно оценки справедливой стоимости отдельных компаний. На страницах официального сайта группы www.olma.ru в разделе «Аналитика» регулярно появляются обзоры по компаниям и отраслям. Всем клиентам предоставляется возможность задать интересующие вопросы специалистам касательно темы «Фундаментальный анализ», обратившись в Клиентское управление по тел.: (495) 960-31-23, e-mail: client@olma.ru.